GARP: De "vergeten" strategie die UBS terugbrengt om de onzekerheid op de aandelenmarkt te overwinnen.

De markten hadden de afgelopen dagen moeite om de crisis te boven te komen die werd veroorzaakt door de tarieven van Donald Trump. Bewegingen die wijzen op een de-escalatie van de handelsoorlog hebben ervoor gezorgd dat een groot deel van de wereldwijde indices de verliezen van de eerste weken van april kon goedmaken . Toen voelden beleggers dat het groeiverhaal dat de sterke prestaties van de aandelenmarkt de afgelopen jaren had ondersteund, instortte.

De toekomst van de internationale economie hangt echter af van de willekeurige beslissingen van Trump en zijn team. Onzekerheid blijft de overhand hebben op de aandelenmarkten. Experts voorspellen dat de volatiliteit de boventoon zal blijven voeren , wat ongetwijfeld van invloed is op de strategieën die experts aanbevelen.

Zonder verder in te gaan publiceerde het aandelenstrategieteam van USB, onder leiding van Gerry Fowler en Sutanya Chedda, deze donderdag een rapport waarin ze proberen te achterhalen hoe beleggingsportefeuilles op de aandelenmarkt het beste kunnen worden aangepast aan de huidige omstandigheden. Om dit te bereiken, halen ze een beleggingsstrategie onder de loep die ze "al tientallen jaren enigszins vergeten" noemen, genaamd GARP. Op basis hiervan selecteren ze in totaal twintig Europese beursgenoteerde bedrijven (waaronder ook een Spaans bedrijf) waarvan ze geloven dat ze in de huidige omstandigheden als winnaars uit de bus kunnen komen.

Fowler en Chedda betogen in hun betoog dat investeerders nu te maken hebben met een scenario van 'regime-onzekerheid' (of wantrouwen ten aanzien van het overheidsbeleid). Zij veronderstellen dat dit een grotere impact op de Amerikaanse economie zal hebben dan op die van Europa.

"Het economische regime in de VS zal zeer onzeker blijven, maar Europa gaat voorspelbaarder richting expansie nu de begrotingsplannen worden uitgevoerd en de consumptie zich verder herstelt. We voorspellen nu dat de reële bbp-groei in de EU gedurende zeven kwartalen hoger zal zijn dan die van de VS – een record in ten minste de afgelopen 30 jaar! ", merken ze op. Zij waarschuwen echter dat de regio eerst een periode van vertraging door zal moeten maken vanwege de tarieven, voordat deze uitbreiding ook in Europa merkbaar wordt.

Het is deze combinatie van kortetermijnvertraging en middellangetermijngroei die de beleggingsstrategie van UBS in Europa bepaalt . "In een periode van regime-onzekerheid (tussen expansie en vertraging) pleiten we voor een evenwicht tussen cyclische en defensieve aandelen. Cyclische aandelen kunnen volatiel zijn, maar groeien nog steeds, terwijl defensieve aandelen diversificatie en hopelijk stabielere winstgroei en waarderingen bieden", merken ze op, terwijl ze hun voorkeur uitspreken voor de industriële, financiële, telecommunicatie- en nutssector.

Wed op Mapfre

Om deze prioriteiten om te zetten in aandelenselectie, maken Fowler en Chedda gebruik van de GARP-strategie, wat niets anders is dan het selecteren van groeibedrijven tegen een redelijke prijs . " Volatiliteit en hoge, maar onzekere risico's wijzen op een waardeoriëntatie (het vermijden van hoge waarderingen). De potentie voor aanhoudende economische dynamiek tot 2026 suggereert echter dat blootstelling aan enkele cyclische groeibedrijven moet worden gehandhaafd. Dit weerspiegelt een enigszins vergeten strategie uit voorgaande decennia, bekend als GARP", merken ze op.

Op basis van deze aanpak komen ze tot een selectie van 20 beursgenoteerde Europese bedrijven, waaronder het Spaanse bedrijf Mapfre . Het verzekeringsbedrijf onder leiding van Antonio Huertas is tot nu toe een van de beste aandelen op de Ibex dit jaar, met een rendement van bijna 37% . Dit rendement werd de afgelopen dagen ondersteund door de positieve ontvangst van de resultaten over het eerste kwartaal, waardoor het bedrijf recordhoogtes op de aandelenmarkt heeft bereikt (in dividendgecorrigeerde cijfers).

Hoewel UBS het bedrijf niet individueel belicht, plaatsen de filters die de strategen van het bedrijf toepassen op basis van de GARP-strategie het in de groep met de beste waarderingen (de geschatte koers-winstverhouding voor 2025 is slechts 10 keer) en met een aantrekkelijker dividend (met een geschat rendement van 4,8% op 12 keer).

Naast Mapfre omvat de selectie van UBS ook andere verzekeraars, zoals de Britse Admiral Group , het Duitse Talanx , het Nederlandse Asr , het Deense Tryg en het Noorse Gjensidige . Daarnaast is er één enkele bank: het Franse Crédit Agricole . Deze bank valt op als de onderneming met de hoogste dividendverwachtingen (een rendement van 6%) en de laagste waardering (de geschatte koers-winstverhouding voor 2025 is slechts 8 keer) van de twintig in deze portefeuille. Bovendien is het de groep met de grootste marktkapitalisatie.

De financiële dienstensector wordt vertegenwoordigd door het Nederlandse betalingsplatform Adyen , terwijl een andere Nederlandse groep, ASM International , de enige vertegenwoordiger is van de halfgeleiderindustrie. Volgens de koersdoelen van UBS-analisten wordt dit bedrijf gezien als een bedrijf met het grootste potentieel voor waardestijging (42%, gebaseerd op de slotkoersen van woensdag).

Het Zwitserse bedrijf Galderma , het Italiaanse bedrijf Recordati en het Zweedse bedrijf Swedish Orphan Biovitrum vormen het trio farmaceutische bedrijven dat door de strategen van de Zwitserse bank is geselecteerd. Ook drie bedrijven uit de kapitaalgoederensector zijn opgenomen: het Duitse Knorr-Bremse, het Ierse Kingspam en het Zwitserse Vat .

De verzekeringssector is het meest vertegenwoordigd, met zes leden in de portefeuille

De rest van de portefeuille wordt gecompleteerd door bedrijven die als enige hun sector vertegenwoordigen. Dit is het geval bij het Ierse commerciële en professionele dienstverlenende bedrijf Experian. In de materialensector zet UBS in op het Duitse bedrijf Symrise. Het Britse bedrijf Halma is afkomstig uit de sector technologische apparatuur en het Duitse bedrijf CTS Eventim is het enige bedrijf uit de media- en entertainmentsector dat is opgenomen.

De portefeuille wordt gecompleteerd door de Zweedse vastgoedgroep Sagax . Deze groep is van de twintig door UBS geselecteerde bedrijven het bedrijf met de kleinste marktkapitalisatie, met een marktwaarde van iets meer dan € 7 miljard.